{"id":25570,"date":"1970-01-01T01:00:00","date_gmt":"1970-01-01T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theworldwidejournal.com\/1970\/01\/01\/el-bce-mantiene-los-tipos-y-abre-la-puerta-a-prolongar-la-compra-de-deuda\/"},"modified":"1970-01-01T01:00:00","modified_gmt":"1970-01-01T00:00:00","slug":"el-bce-mantiene-los-tipos-y-abre-la-puerta-a-prolongar-la-compra-de-deuda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theworldwidejournal.com\/?p=25570","title":{"rendered":"El BCE mantiene los tipos y abre la puerta a prolongar la compra de deuda"},"content":{"rendered":"

Mario Draghi estrena un 2018 que arranca envuelto en especulaciones sobre si el BCE modificar\u00e1 su hoja de ruta, vista la fortaleza que el euro ha mostrado en las \u00faltimas semanas. Son muchos los analistas que se han lanzado a vaticinar que el BCE pisar\u00e1 el acelerador con la moneda \u00fanica cotizando al cierre de ayer por encima de los 1,23 d\u00f3lares, su mayor nivel desde hace m\u00e1s de tres a\u00f1os. Pero a la entrada de la reuni\u00f3n del Consejo de pol\u00edtica monetaria, esta ma\u00f1ana en Fr\u00e1ncfort, no se percibe ansiedad alguna al respecto. Mas bien se conciben las recientes fluctuaciones del euro si acaso como \u201cefectos colaterales estad\u00edsticamente no significativos\u201d de la compra de bonos por parte del BCE, de lo que puede deducirse que los tipos de inter\u00e9s seguir\u00e1n intactos durante todo este a\u00f1o. Las actas del \u00faltimo encuentro de diciembre del m\u00e1ximo \u00f3rgano rector de la entidad, publicadas el pasado 11 de enero, indicaban que el banco podr\u00eda ofrecer se\u00f1ales de un cambio en su pol\u00edtica de est\u00edmulos a principios de este a\u00f1o. \u201cEl lenguaje referente a varias dimensiones de la posici\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria y la estrategia de preanuncios puede ser revisado pronto el pr\u00f3ximo a\u00f1o”, dec\u00edan textualmente en referencia a 2018. Ese mensaje fue interpretado por los mercados como que el banco anticipar\u00eda el final de su programa de compra de deuda y la normalizaci\u00f3n de su pol\u00edtica monetaria, lo que llev\u00f3 al euro a emprender un curso ascendente que no se ha detenido hasta el momento. La subida del euro, que desde principios de a\u00f1o se ha revalorizado un 3% y casi un 17% desde el inicio de 2017, llev\u00f3 a que hasta tres miembros del Consejo de Gobierno alertasen la semana pasada sobre los riesgos de la fortaleza de la moneda para el repunte de la inflaci\u00f3n en la Eurozona. Un euro fuerte abarata las importaciones lo que puede tener un efecto a la baja sobre la evoluci\u00f3n de los precios en el \u00e1rea. Con una inflaci\u00f3n del 1,4% en diciembre, un 0,9% la subyacente que excluye los precios de la energ\u00eda y los alimentos frescos, la tasa se encuentra todav\u00eda lejos del objetivo del BCE del 2 %, o ligeramente por debajo de esa cifra. Adem\u00e1s, la entidad pronostic\u00f3 en su \u00faltima reuni\u00f3n un 1,7 % de inflaci\u00f3n en 2020, una cifra todav\u00eda lejos de ese objetivo. Las actas de diciembre reflejaron tambi\u00e9n la persistencia del debate en el seno del Consejo en torno a la conveniencia o no de fijar una fecha tope para el fin de la compra de deuda, que se prolongar\u00e1 este a\u00f1o por 30.000 millones de euros mensuales hasta septiembre, \u201co m\u00e1s all\u00e1\u201d si fuese necesario, seg\u00fan ha recalcado Mario Draghi en las \u00faltimas ruedas de prensa. Los partidarios de establecer una fecha definitiva para el fin de las compras, encabezados por Alemania, crecen entre los directivos del banco a medida que se confirman los indicadores de un robusto y sostenido crecimiento en la Eurozona. La semana pasada el gobernador del Banco Central de Estonia, Ardo Hansson, defendi\u00f3 concluir el programa de est\u00edmulos de golpe en septiembre si el crecimiento y la inflaci\u00f3n evolucionan en l\u00ednea con las previsiones. Estas declaraciones suponen sin duda una medida de presi\u00f3n sobre el Consejo, pero siguen siendo mayor\u00eda los partidarios de que el BCE espere, probablemente a su siguiente reuni\u00f3n del mes de marzo, para ofrecer alg\u00fan cambio en su mensaje respecto a la pol\u00edtica de est\u00edmulos, una vez que tenga en su poder m\u00e1s datos sobre el comportamiento de la inflaci\u00f3n en el \u00e1rea. Y en cualquier caso no ser\u00eda una se\u00f1al sobre subidas en los tipos de inter\u00e9s, sino que esas se\u00f1ales podr\u00edan pasar por que se retire el compromiso, reiterado en cada ocasi\u00f3n por el BCE tras las reuniones del Consejo, de incrementar incluso las compras de bonos “en t\u00e9rminos de cantidad y duraci\u00f3n” si las condiciones econ\u00f3micas empeoran. El primer signo ser\u00eda seguramente retirar del mensaje la posibilidad de aumentar el volumen de compras, mientras que su eventual prolongaci\u00f3n a partir de septiembre no se concretar\u00e1 hasta bien avanzado el a\u00f1o, probablemente en el mes de junio, seg\u00fan algunos observadores. Y, en cualquier caso, con mucha calma. Apuntar demasiado en estos momentos hacia un fin definitivo de los est\u00edmulos tendr\u00eda un fuerte impacto en los mercados de divisas y reforzar\u00eda todav\u00eda m\u00e1s al euro. El BCE mantendr\u00e1, por tanto, la prudencia y aguardar\u00e1 a disponer de se\u00f1ales m\u00e1s claras de que la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n se encamina hacia su objetivo. En Fr\u00e1ncfort, por lo dem\u00e1s, est\u00e1 en su fase m\u00e1s caliente el proceso de sustituci\u00f3n del vicepresidente Constancio, con la muy posible entrada en el Consejo de un espa\u00f1ol o una espa\u00f1ola. Aunque el nombre de Guindos ha estado desde el principio sobre la mesa, hay adem\u00e1s tres candidaturas femeninas de espa\u00f1olas que podr\u00edan ocupar el cargo.
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